[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.K = (KKkupna + KKsprzedaży) x mgdzie:K koszt strategii długi stelaż,KKkupna kurs kupna opcji kupna,KKsprzedaży kurs kupna opcji sprzedaży,m mnożnik w opcji.-53- Przykład nr 2Wszystkie przykłady przedstawione w broszurze nie uwzględniają opłat pobieranychprzez biura maklerskie.Przykładowy kurs KKkupna = 90 pkt.nabycia opcji kupnaPrzykładowy kurs KKsprzedaży = 120 pkt.nabycia opcjisprzedażyMnożnik w opcji m = 10 złKoszt strategii długi = (KKkupna + KKsprzedaży) x mstelaż (K)= (90 pkt.+ 120 pkt.) x 10 zł.= 2.100 zł.4.ZyskiW omawianej strategii możemy zrealizować duży zysk (z dzwignią finansową), jeżeliwartość instrumentu bazowego znacznie się zmieni (wzrośnie lub spadnie).Zyski wtej strategii są nieograniczone.Im większe zmiany nastąpią, tym więcej na tejstrategii zarobimy.a.Punkty opłacalnościW strategii długi stelaż możemy zidentyfikować dwa punkty opłacalności.Jeden(górny) określa moment, od którego zaczniemy zarabiać, jeżeli wartość instrumentubazowego rośnie, drugi (dolny) gdy wartość instrumentu bazowego spada.Górnypunkt opłacalności wyznacza się poprzez dodanie do kursu wykonania opcji,wyrażoną w jednostce notowania, sumę zapłaconej premii (premia wyrażona wjednostce notowania to kurs, po którym nabywamy lub wystawiamy opcje).Dolny -poprzez odjęcie od kursu wykonania sumy premii.BE1 = X + (KKkupna + KKsprzedaży) = BE (górny)BE2 = X - (KKkupna + KKsprzedaży) = BE (dolny)gdzie:BE1, BE2 punkty opłacalności,KKkupna kurs kupna opcji kupna,KKsprzedaży kurs kupna opcji sprzedaży,X kurs wykonania opcji.b.Kalkulacja wyników z inwestycjiWynik z inwestycji (czyli kwotę zysku lub straty) wyznaczamy poprzez odjęcie odwartości bezwzględnej różnicy pomiędzy kursem wykonania wystawionych opcji awartością instrumentu bazowego, według której nastąpi rozliczenie strategii, sumyzapłaconej premii (wyrażonej w jednostce notowania).Otrzymany wynik mnożymyprzez mnożnik w instrumencie.-54- Z/S = [Wartość bezwzględna (X S) (KKkupna + KKsprzedaży)] x mgdzie:Z/S zysk lub strata,KKkupna kurs kupna opcji kupna,KKsprzedaży kurs kupna opcji sprzedaży,X kurs wykonania opcji,S wartość instrumentu bazowego,m mnożnik w opcji.Przykład nr 3Opierając się na danych z przykładu nr 2.Pierwszy punkt = X + (KKkupna + KKsprzedaży)opłacalności (BE1)= 3.200 pkt.+ (90 pkt.+ 120 pkt.)= 3.410 pkt.Drugi punkt opłacalności = X - (KKkupna + KKsprzedaży)(BE2)= 3.200 pkt.- (90 pkt.+ 120 pkt.)= 2.990 pkt.Kalkulacja = zysk przy wartości indeksu WIG20 = 3.550 pkt.przykładowego zysku= [Wartość bezwzględna (X S) (KKkupna + KKsprzedaży)] x m= [|3.200 pkt. 3.550 pkt.| - (90 pkt.+ 120 pkt.)] x 10 zł= [350 pkt. 210 pkt.] x 10 zł= 1.400 zł" Zakładając, że inwestycja potrwa do terminu wygaśnięcia, zarobimy gdy wartośćindeksu WIG20 wzrośnie ponad poziom 3.410 pkt.lub spadnie poniżej poziomu2.990 pkt." Przykładowo, zakładając rozliczenie strategii w momencie gdy WIG20 osiągnie3.550 pkt,, zysk z inwestycji wyniesie 1.400 zł.5.StratyStratę ponosimy, gdy wartość instrumentu bazowego w terminie wygaśnięciapozostanie wewnątrz punktów opłacalności.Maksymalnie możemy stracić sumępremii zapłaconych za opcje kupna i sprzedaży.Tracimy wszystko, jeżeli w terminiewygaśnięcia wartość instrumentu bazowego (a dokładnie kurs rozliczeniowy opcji szczegóły patrz standard opcji) osiągnie poziom dokładnie równy kursowi wykonanianabytych opcji.Smax = (KKkupna + KKsprzedaży) x mgdzieSmax strata maksymalna,KKkupna kurs kupna opcji kupna,KKsprzedaży kurs kupna opcji sprzedaży,m mnożnik w opcji.-55- Przykład nr 4Opierając się na danych z powyższych przykładów maksymalną stratę poniesiemy,jeżeli indeks WIG20 w terminie wygaśnięcia osiągnie poziom 3.200 pkt.W takimprzypadku strata wyniesie 2.100 zł.Tracimy również, jeżeli WIG20 pozostaniewewnątrz punktów opłacalności czyli w zakresie wartości indeksu WIG20 od 2.990do 3.410 pkt.6.Profil zyskownościWykres nr 1 przedstawia profil zyskowności strategii długi stelaż (wyliczony dladanych z wcześniejszych przykładów).Niebieska linia przedstawia profil nabytej opcjikupna, czerwona przedstawia nabytą opcję sprzedaży, a czarna - długi stelaż.Wykres został utworzony na podstawie danych z ww.przykładów.Na osi X znajdująsię wartości instrumentu bazowego (indeks WIG20) - zaznaczono również kurswykonania opcji.Oś Y prezentuje zyski i straty ze strategii.Wykres nr 1 Profil zyskowności strategii długi stelaż (w terminie wygaśnięcia)Zysk/Strata(pkt.)400Kupno opcji kupnaKupno opcji sprzedaży300Długi stelaż200100-100-200-300Wartość indeksuWIG20 (pkt.)-56-2 8402 9002 9603 0203 0803 1403 2003 2603 3203 3803 4403 5003 5603 620 Z wykresu można odczytać, że:a.Maksymalną stratę ponosimy, gdy indeks ukształtuje się na poziomie 3.200 pkt.W tym przypadku wyniosłaby ona 2.100 zł czyli 210 pkt.(kalkulacje w przykładzienr 4),b
[ Pobierz całość w formacie PDF ]